新三板转板制度落地 精选层下周第一审
新三板市场再迎利好！6月3日晚间，证监会正式发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》（以下简称《指导意见》）。
证监会表示，接下来有关机构还将对转板上市出台具体的细则，如转板上市的具体条件、审核标准、保荐程序、停复牌安排、转板上市后的再融资安排、股份限售的具体安排等拟在沪深交易所、全国股转公司及中国结算有关业务规则中进行明确。
《每日经济新闻》记者注意到，精选层“第一审”将正式启动。全国股转公司6月3日晚间消息称，首届挂牌委2020年第一次审议会议定于6月10日召开会议，审议颖泰生物、艾融软件2家公司的精选层挂牌申请。
相比之下，精选层“第一审”上会速度比科创板更快。那么下一步，精选层的首次打新什么时候可以安排上？据了解，最近有券商营业部通知客户精选层打新有望在今年6月启动。
集齐最后一块制度“拼图”
6月3日对不少新三板市场的投资者而言，可谓利好连连。继首批可投新三板公募产品获批、新三板开户数破百万等消息发布后，新三板市场再迎制度红利。当日晚间，证监会在其官网正式发布《指导意见》。
据了解，上述《指导意见》主要内容包括三个方面：
一是基本原则。建立转板上市机制将坚持市场导向、统筹兼顾、试点先行、防控风险的原则。二是主要制度安排。对转入板块的范围、转板上市条件、程序、保荐要求、股份限售等事项作出原则性规定。三是监管安排。明确证券交易所、全国股转公司、中介机构等有关各方的责任。对转板上市中的违法违规行为，依法依规严肃查处。
有分析认为，此轮新三板市场改革已经经历了完善市场分层、优化发行融资制度、优化交易机制、改善市场流动性等系列制度创新，《指导意见》的出台意味着此轮新三板改革最后一块制度“拼图”也终于集齐了。
中信建投(33.030, 0.00, 0.00%)有关投行人士此前分析称，新三板的转板上市相比直接IPO更具灵活性，在转板上市制度下，企业可以以一种渐进式方式上市，而IPO则是成败在此一举。此外，企业在IPO上市前仅能通过私募方式进行融资，且审核期间难以融资，而通过转板上市，企业在精选层挂牌即可公开发行融资，这样的融资效率更高。
保荐要求可适当调整完善
此前，对于新三板的转板制度，市场最关注的是精选层的挂牌企业究竟要符合哪些具体条件才能与沪深交易所实现平移。
对此，《指导意见》明确指出，挂牌公司转板上市的，应当符合转入板块的上市条件。转板上市条件应当与首次公开发行并上市的条件保持基本一致，交易所可以根据监管需要提出差异化要求。
转板上市程序主要包括：企业履行内部决策程序后提出转板上市申请，交易所审核并作出是否同意上市的决定，企业在新三板终止挂牌并在上交所或深交所上市交易。
北京某券商投行人士向《每日经济新闻》记者表示，虽然转板上市不需要经过证监会核准，但要符合交易所的尺度也不容易，预计这个尺度不会低于交易所正在审核的公司。
然而，就转板上市所涉及的上市保荐、股份限售期安排、转板上市审核、转板上市衔接等具体环节，《指导意见》的相关制度设计可谓“一张一弛”。例如，对于股份限售期安排，《指导意见》规定，在计算挂牌公司转板上市后的股份限售期时，原则上可以扣除在精选层已经限售的时间。
而对于转板上市保荐，《指导意见》则表示，鉴于新三板精选层挂牌公司在公开发行时已经保荐机构核查，并在进入精选层后有持续督导，对挂牌公司转板上市的保荐要求和程序可以适当调整完善。
不过《指导意见》也明确，要严格转板上市审核、明确转板上市衔接、压实中介机构责任、强化责任追究。
值得注意的是，在《指导意见》发布后，未来有关机构还将对转板上市出台具体的细则。证监会表示，上交所、深交所、全国股转公司、中国结算等将依据《指导意见》制定或修订业务规则，进一步明确细化各项具体制度安排，包括转板上市的具体条件、审核标准、保荐程序、停复牌安排、转板上市后的再融资安排、股份限售的具体安排等。
精选层打新有望本月启动
根据全国股转公司6月3日晚间的消息，首届挂牌委员会2020年第一次审议会议，定于6月10日上午9时召开，审议颖泰生物、艾融软件2家公司的精选层挂牌申请。
据《每日经济新闻》记者了解，下周将迎来精选层“第一审”的两家企业颖泰生物、艾融软件申请挂牌材料的受理时间分别为4月28日和4月29日，距离上会只间隔了1个半月左右，其中耗时最短的艾融软件只间隔了42天。 尽管目前精选层第一股还没有浮出水面，不过已经有券商开始提醒投资者注意精选层打新了。投资者王先生告诉记者，近日，他曾接到其开户的某头部券商营业部的来电，该营业部工作人员表示，精选层今年6月就可以打新，并告知了一些相关注意事项。据了解，王先生在今年1月就已开通了精选层交易权限。
对于精选层首次打新是否能在本月内“发车”，某大型券商新三板研究负责人向记者表示，从时间流程看，到今年6月底首批精选层企业才能拿到发行批文。此外，基金募集也需要时间，估计精选层的首次打新要到7月了，但从目前看，精选层第一批问询反馈和开发审会的用时都比科创板短，如果各个环节都执行比较紧凑的话也有可能赶在6月内。
资本邦研究院首席研究员夏然表示：“从进度来看，精选层整体要快于科创板，目前来看精选层企业从受理到上会的速度比科创板更快（精选层大约40多天、科创板大约60多天），因此从整体进度来看，6月底前后有望迎来精选层打新，且当前精选层开户已近100万户、可投资精选层的基金批文也已下发，精选层公开发行上市工作基本准备就绪。”
精选层打新“宝典”
那么精选层打新要注意什么？记者了解到，与A股打新好比“中奖”不同的是，精选层打新采用比例配售方式，投资者的中签率近乎100%。根据全国股转公司规定，精选层网上打新的配售规则为，当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，将根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获配数量。不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。
所以，投资者的申购时间应尽量提早。精选层网上打新的申购时间为申购日的9：15~11：30、13：00~15：00。
另外，与A股打新采用的信用申购方式不同，精选层打新采用全额缴付申购资金的方式，投资者在申购前，应将申购资金足额存入其在券商开立的资金账户。而在精选层打新，也没有A股打新的市值配售要求。
虽然精选层打新不愁中签让不少投资者“为之一振”，不过相比A股打新，精选层打新的风险也更高。由于精选层对股份限售的要求相较于创业板和科创板更为宽松，因而在精选层新股挂牌初期原股东的抛售压力要大于科创板、创业板。
王先生告诉记者，其开户的券商在电话中还提醒他，精选层打新可能不是包赚不赔的，要注意投资风险。
