中信证券诸建芳：预计下半年工业企业盈利将保持逐季修复趋势

来源：中国证券报·中证网

中证网讯 （记者 周璐璐）中信证券首席经济学家诸建芳7月27日下午发布研报称，2020年上半年工业企业利润呈现前低后高的“√”型走势，二季度盈利同比增长4.8%，较一季度-36.7%有明显改善，41个大类行业中25个行业在二季度实现利润正增长。诸建芳预计，下半年随着经济增长和市场需求恢复至疫前水平，工业企业盈利仍将保持逐季修复的趋势。

具体而言，诸建芳表示，6月份，从生产端来看，规模以上工业增加值为4.8%，在前值的基础上进一步增加0.4个百分点，表明生产经营秩序正逐步恢复至正常水平。从销售端来看，工业企业营业收入同比增长4.2%，增速加快2.8个百分点，表明随着需求的逐渐企稳，企业销售情况也得到了明显的改善。生产销售的持续向好，带动工业企业利润明显改善，6月单月，规模以上工业企业实现利润总额6665.5亿元，同比增长11.5%，增速较5月份加快5.5个百分点。

在诸建芳看来，市场需求逐渐复苏是带动企业盈利改善的主因，制造业利润改善尤为亮眼。1月-6月，制造业利润总额21223亿元，同比下降9.8%，较前值环比收窄6.8个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额为2245亿元，也呈持续修复的趋势，同比下降8.7%，降幅较前值收窄8.0个百分点；但是采矿业利润同比下降41.7%，降幅较前值仅收窄1.9个百分点，利润改善仍待时日。

从行业分布来看，诸建芳指出，多个制造业行业的利润改善情况格外亮眼：其一，受需求复苏以及环保标准切换的因素，二季度汽车制造业利润增长26.0%，较一季度下降80.2%有明显的改善；其二，在基建项目加快推动的背景下，专用设备行业利润增加63.5%，而一季度为下降34.7%；其三，受国内需求增加以及海外订单国内转移的因素影响，1月-6月，计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额同比增长27.2%；其四，随着需求好转以及消费回补，食品制造业和纺织业的利润也有了明显的改善，二季度分别为36.8%和19.0%，分别较一季度改善了64.2个百分点和57.8个百分点。总体来看，需求复苏是带动企业盈利改善的主要原因，预计下半年经济将恢复至疫前水平，需求逐渐复苏，企业盈利将持续改善。

此外，诸建芳还表示，近期，我国经济复苏明显，经济数据较为亮眼，部分投资者担忧政策或将收紧。尽管二季度尤其是5月、6月的工业企业生产状况明显恢复向好，但疫情冲击的影响仍未完全消退，预计市场需求还有复苏空间。诸建芳预计后续“六稳”工作和“六保”任务仍将持续推进，无需担忧政策转向。